Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS), Pazartesi günü Lineage Inc. (NASDAQ:LINE) hissesini “aşırı ağırlık”tan “eşit ağırlık”a düşürdü ve fiyat hedefini 75 dolardan 50 dolara indirdi. Bu kararın nedeni beklenenden daha zayıf talep, yumuşayan fiyatlandırma ve kazanç rehberliğine yönelik artan riskler olarak gösterildi.
Morgan Stanley’e göre, hisse son bir yılda %41 değer kaybetti. Buna karşılık, daha geniş GYO sektörü aynı dönemde %4 kazanç sağladı.
Aynı mağaza net faaliyet geliri (NOI), 2025’in ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %7,9 düştü. Bu düşüş, 2024’teki %0,6’lık gerilemeye kıyasla çok daha keskin oldu.
Düzeltilmiş fon akışı (AFFO) hisse başına çeyrekte %6,2 artış gösterdi. Ancak bu, önceki çeyrekteki %72,9’luk büyümeden ciddi bir yavaşlamaya işaret ediyor.
Lineage, mevsimsellik ve zayıf talep eğilimlerini gerekçe göstererek, ikinci çeyrekte aynı mağaza NOI’nin ilk çeyreğe benzer bir hızda düşeceğini belirtti.
Pazar talebinin önemli bir göstergesi olan USDA soğuk depolama envanteri, Nisan ayında geçen yıla göre %4,1 azaldı. Bu düşüş, Mart ayındaki %2,7’lik düşüşten daha kötü bir duruma işaret ediyor. Envanter şu anda 8,8 milyar pound seviyesinde ve önceki zirvelerin %11 altında bulunuyor.
Morgan Stanley, 2025 yılında envanter yenileme beklentilerinin, enflasyon ve makroekonomik belirsizliğin tüketim ve kiracı davranışları üzerindeki baskısı nedeniyle gerçekleşmediğini belirtti.
Tarifeler de belirsizliği artırdı. Lineage’ın ABD’deki işlem hacminin yaklaşık %15’i ithalat ve ihracata bağlı durumda.
Yönetim, kiracıların tarife ile ilgili endişeler nedeniyle kiralama taahhütlerinde yaygın bir tereddüt gösterdiğini bildirdi.
Morgan Stanley, 2025 ve 2026 AFFO tahminlerini sırasıyla %1,6 ve %3,7 oranında düşürdü. 2025 için hisse başına 3,38 dolar olarak belirlenen bu rakam, piyasa beklentisinin %1,2 ve şirket rehberliği olan 3,50 doların %3,4 altında bulunuyor.
Aracı kurum, 2025 yılında aynı mağaza gelirlerinin %2,4 düşmesini, aynı mağaza NOI’de ise %3,1 artış bekliyor. 2026 için ise aynı mağaza gelirlerinde %2,8 ve NOI’de %1,4 büyüme öngörüyor.
Doluluk oranı ve fiyatlandırmadaki düşüşlerin maliyet tasarruflarını geçmesiyle faaliyet kaldıracı erozyona uğruyor. Ekonomik doluluk oranının ikinci çeyrekte %82’ye düşmesi bekleniyor. Bu oran geçen yıl aynı dönemde %84,7 seviyesindeydi. Ekonomik palet başına depolama gelirinin ise yıllık bazda %3,1 düşmesi öngörülüyor.
Lineage, son 12 ayda 650 milyon dolarlık satın alma gerçekleştirdi ve 2 milyar dolarlık bir geliştirme portföyünü sürdürüyor.
Bununla birlikte, kaldıraç oranı EBITDA’nın 5,9 katı seviyesinde ve hedef aralığının üst sınırına yakın olduğundan, Morgan Stanley şirketin dış büyüme konusunda daha seçici olmasını bekliyor.
Lineage’ın mali işler direktörünün yakın zamanda emekliye ayrılması, şirketin halka açık piyasa deneyimine sahip bir halef araması nedeniyle belirsizliği daha da artırıyor.
Morgan Stanley, değerleme çarpanını 2026 tahmini AFFO’nun 21,3 katından 14,8 katına düşürdü. Bu düşüş, Lineage’ın endüstriyel rakiplerine kıyasla daha yavaş büyüme beklentisini yansıtıyor. Rakipler ise 17 ile 26 kat arasında işlem görüyor.
İndirgenmiş nakit akışı analizi, hisse başına 47 ila 53 dolar arasında bir öz sermaye değeri aralığını işaret ediyor. Analistler, daha olumlu bir görüşe sahip olmadan önce talep istikrarına dair daha net işaretler beklediklerini belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
